撰文：Kevin，BlockBooster 研究员

Murad 描绘了 Memecoin 的超级周期，他以 VC 熟悉的方式进行了论证，包括山寨币的前景，加密行业的转向，未来趋势的转变：

• 定义了 Memecoin Supercycle，唾弃每天的营收只有 500 美元，但估值却高达 70 亿美元的山寨币；

• 勾勒出 Memecoin 的黄金时代，代价是将已跌落谷底但曾经满载牛市神话的山寨币盖棺定论。 「所有山寨币本质上都是 Memecoin，只是更复杂的版本。」

Murad 的观点或许显得激进，我们无意对此进行评判，但他提到的「Memecoin 交易趋势正在发生变化」值得进一步探讨。本文将通过数据分析，以 $MOODENG 为例，探讨那些需要建立社区并进行长期投资的 Memecoin 在早期阶段的发展历程，同时分析 Murad 推荐的前五大 Memecoin 的共同特征，客观观察 Memecoin 的新趋势。

回顾 $MOODENG

Moo Deng 是一只小侏儒河马，于 2024 年 7 月 10 日在泰国 Khao Kheow Open Zoo 动物园出生，随后动物园在其官方 Facebook 页面上分享了他出生的照片后，迅速成为了人们喜爱的明星。由于 Moo Deng 在网上的人气不断上升，动物园在 2024 年 9 月初的日均游客数量较之前翻了一倍。

目前和 Moo Deng 相关的 Memecoin 有三个：Solana 和 Ethereum 上的 $MOODENG，以及在 Sui 上的 $HIPPO。三者依次于 9 月 10 日、9 月 15 日和 9 月 27 日发币。

首先让我们一起看一下 Solana $MOODENG 的常见链上数据：

持仓人数的自然涨势迅猛，bot 伺机穿插其中

SOL $MOODENG 的总地址数增长

从钱包地址总数增长的图表来看，有三个显著的异常活动时期：

• 首先，9 月 16 日至 18 日期间，地址数量急剧增加，从 1,970 个跃升至 22,645 个；

• 经过三天的自然增长后，9 月 21 日至 22 日之间出现了一次异常下跌，地址数量从 25,790 个减少到 9,204 个；

• 第二次异常激增发生在 9 月 29 日至 30 日，地址数量从 28,344 个激增至 49,502 个。

此外，在当前总计 52,413 个地址中，有 25,464 个地址自初次购买后从未出售其持有量，钻石手比例高达 48%。

SOL $MOODENG 钻石手地址数

当我们对链上地址持仓水平做一个简单的筛选，可以发现，上述异常地址数的 $MOODENG 持仓数均小于 100 个。团队在自然增长没有预想活跃的情况下，三天内快速、大量、线形地投放了近 2 万个地址，让 $MOODENG 的链上指标触发扫链机器人的报警指标，同时在价格上维持稳定的上升通道，吸引市场关注。

与此同时，我们观察下面三个图，这些图表依次显示了持有 $MOODENG 的钱包地址总数，持有 0.0005% $MOODENG 的地址数量（4,950 个地址，约价值 $693），持有 0.005% 的地址数量（49,500 个地址，约 $6,930），以及持有 0.05% 的地址数量（495,000 个地址，约 $69,300）。过滤掉 bot 地址并将最低持有量阈值提高至 4,950 枚 $MOODENG 后，我们可以看到更清晰的趋势：小型和中型持仓的持有者数量持续稳定增长，而大型持有者在 21 日之后停止增长。

聚焦于小型持仓，我们可以看到从 9 月 16 日开始，地址数量由于新地址激增而飙升。随着 FOMO 效应加剧，小型持仓的自然增长进一步加速，在 20 日达到峰值。当团队观察到这种稳定的自然增长后，就移除了在 16 日至 18 日之间投放的 bot 地址。随着 $MOODENG 价格在 28 日达到峰值，地址数量开始下降，和价格走势同步。

中型持仓的增长在 18 日之后放缓，28 日之后的抛售量比小型持仓更大。

从 9 月 28 日到 10 月 6 日，小型持仓减少了 12.2%，中型持仓减少了 16.5%，而大型持仓减少了 25.8%。

SOL $MOODENG 阶梯地址增速

三类持仓的峰值时间也有所不同：大型持仓在 9 月 21 日达到最高，中型持仓在 9 月 27 日达到峰值，而小型持仓在 9 月 28 日达到最大数量。

筹码高度集中

对 $MOODENG 的链上数据进一步挖掘，能看到忽略持仓排名前 10 地址的干扰后，剩余持仓排名前 5% 的地址，持有接近 90% 的流通量。具体来说，前 5% 的地址在 10 日持有 46%，11 日跃升至 71%，并在 21 日至 24 日之间保持在 90% 以上。目前大约在 85% 左右。因此，$MOODENG 代币的持有高度集中。

团队运作方式成熟

SOL $MOODENG 单个地址大量买入情况

团队自发币起就一直在持续购买，直到 28 日。如图所示，团队在前两天，特别是 10 日和 11 日，累积了大量筹码，同时维持 k 线走势上也成效显著。结合上下两图，能够直观看到团队在 21 日和 24 日进行了两次强劲的价格推动，以三天时间为一个箱体，有节奏的突破盘整区间。

SOL $MOODENG 价格走势

对比以太坊 $MOODENG

用上文提到的指标来观察以太坊 $MOODENG 的链上数据我们可以发现，对于散户而言，在 Vitalik 出售钱包中的 $MOODENG 之前，人们已经对其失去兴趣，链上地址几乎没有增长，而团队也没有积极地去维护社区和走势形态，这在仿盘中是极为常见的情形。在此之前的 10 天内，总地址数完全没有增长，团队已经摆烂。

有意思的是，中型持仓的地址在这段时间里随着价格持续下跌，纷纷选择抛售代币。25 日至 5 日期间，中型持仓一直在卖出，以减少损失。与之形成对比的是散户的「buy and hold」策略。

在 10 月 5 日，随着 Vitalik 的推文，ETH 链上的 FOMO 情绪被点燃，导致小型持仓地址突然激增。中型持仓也有所增加，但在 7 号达到峰值后，许多地址开始抛售，大型持仓也是如此。从上方的图表可以看到，大型地址在 5 日开始抛售，而中型大型则是在 7 日才开始卖出，团队着急出货的意味不言而喻。

从筹码集中度来讲，ETH 链上 $MOODENG 代币的集中度并不像 SOL 链那样高，但自 5 日以来一直稳步上升，在 8 号达到 58.6% 的最高点。

控制代币持有结构和走势形态：Memecoin 营销的新思路

SOL 上的 $MOODENG 并没有进行太多 KOL 推广，相反，团队专注于推广自己的 X 账户。其核心策略体现在控制代币的走势形态上。在建立社区的同时，早期积累了大量代币，高度集中筹码，并在多次盘整阶段后实现突破。在价格趋势控制和交易策略方面，ETH 团队相形见绌。SOL 团队成功集中控制了 90% 的代币，而 ETH 团队仅控制了 48%。但是，控制筹码这件事对任何 Memecoin 来讲都是司空见惯的，这并不是说控制筹码不重要，而是控制筹码之后怎么做才是分出高下之地。在扩展影响力方面，如今的 Memecoin 不再依赖 KOL 推广。对于团队来说，关键在于如何通过人工方式触发这些机器人和平台指标。如果操作得当，这些机器人和平台可以成为免费的营销工具。

一览 Murad 推荐市值前五名 Memecoin

Murad 提到在选择 Memecoin 时，参考标准是这样的：500 万到 2 亿美元之间的中市值币种；位于 Solana 和以太坊；至少拥有六个月历史。 这些标准也可以用上文提到的指标来理解，在我看来，可以转换成两种方向：团队维护价格的意愿；激发用户的 Fomo 程度。

前者指的是团队 / 巨鲸 / 社区在价格下跌时维护价格、形成一段长时间的平稳的盘整形态、在需要突破时强势推动价格的能力。对于 Memecoin 而言，单靠用户情绪很难持续推动价格上涨，因为没有人能控制散户的买卖行为。因此，对于团队来说，吸引大持有者或零售交易者最终取决于他们自身在代币上的价格行为，尤其是在下跌和突破期间。因此，团队 / 巨鲸筹码的集中程度在某种层面上暗示了在关键价格节点时，团队采取行动的意愿以及决心。当然这个过程中也离不开社区的支持，比如 $SPX 的价格走势和团队行动并不强相关，这是源于 Murad 的影响力。后者能从用户持仓人数的增加情况来分析，同时观察头部持仓的变化可以指导我们卖出的时机。

从 top5% 的主宰率来说，Murad 推荐的前五代币都是强庄币，团队和大户控制了大部分的筹码。其中 $POPCAT 和 $GIGA 的集中率超过了 85%。剩下三个也在 60% 以上。 高度集中的筹码结构，确保在价格形态在发生转变或者突破时，价格能在一定程度时跟随团队的意愿发展，不容易轻松崩溃。对于团队持有量很少的代币，你可能看到的情况是价格剧烈上升，但是 1-3 天内就是开始崩溃，更加考验对卖出时机的把握。

这 5 种代币里，最能体现这两个方向的代币是 $POPCAT、$MOG、$SPX。

$POPCAT 最近的一次团队介入代币形态发生在 10 月 10 号，在这前一周即 10 月 4 号时，团队并没有大幅推动价格就突破 ath，但是在经过 3 天上涨后，散户大户开始卖出，在 3 天时间内，卖出交易量没有减少，但价格每日跌幅在 5% 左右，因此在 10 号，团队大幅买入让价格维持在上升通道内。$MOG 同理，团队最近三次调整走势发生在 9 月底和 10 月初。$MOG 目前的大趋势是六个月的盘整箱体，小趋势是一个多月的上升通道，当价格开始接近箱体中轴时，会发生散户卖出的行为，当越接近箱体上沿，散户卖出的情绪越强烈。团队在 3 次即将跌破上升通道的价格上控制形态，显示团队有强烈的维护走势意愿，以及潜在的突破暗示。$POPCAT 和 $MOG 都有明显的团队 / 巨鲸 / 庄家操控的行为，给市场明确的信号，凝聚上升合力。

$SPX 和二者不同，它是 9 月市场上最 fomo 的代币之一，因此散户的买入情绪非常强烈，由于价格在加速突破一个又一个上升通道，因此不太需要团队强势介入代币走势就能保持惊人涨幅。Murad 惊人的带货能力，让 $SPX 的散户 Fomo 程度达到高点。

交易所 Memecoin 一览

排名前 200 的代币中，除了 Murad 推荐的 5 个之外，剩下的 Memecoin 的主要流动性都在交易所里。而在这个周期中，交易所中的 Memecoin 走势也不尽相同。根据流动性主宰率和单一形态维持时间长短，能够提示突破后是否能出现强势的价格表现，这种价格表现和链上 Memecoin 相比，哪边更强势？

具体来看，$Neiro 和 $TURBO 都有着非常高的主宰率，同时主要流动性在币安。当币安拥有绝大多数筹码时，它不再需要盘整吸筹，可以立刻驱动行情。

BRETT，MEW，DOG 是剩下 3 个主宰率较高的代币，也都在最近实现的形态转变或者突破。BRETT 在 5 个月的下降通道中实现突破，MEW 在 7 个月的下降通道中实现突破，但是由于他们的流动性不在主流交易所中，突破后的走势和上文列出的 Memecoin 相比不算强势。DOG 突破后，保持了一个月的上升通道。

由于流动性分散，部分代币突破后没有能够维持上升通道，较为遗憾。比如 pepe，在突破 7 个月的盘整期，目前在 2 周的横盘箱体，和其他热点 Memecoin 相比，表现不算太好。

此外，实现价格突破的 Memecoin 还有 Wif,Bome, DOGS 和 DOGE。其中 Wif 在 2 周的上升通道中，Bome 是币安主导的 Memecoin 中最近突破的，另外 DOGE 和 Bome 一样突破了 7 个月的盘整期，期待二者接下来的走势。DOGS 仍然在 3 个月的下降通道中。

剩下横盘 7 个月的代币但没有实现突破的有 SHIB,BONK,MEME。其中假突破次数越多，意味着该代币无法走出自己独立行情的可能性越高，需要依附大盘走势，提示右侧买入时需要关注止损价格。People 维持了 4 个月的横盘，也需要关注价格突破时的买入位置。

小结

Memecoin 的热潮还远未结束，但山寨币也绝非一文不值，专注基本面是否能够在这个周期里带来对应的回报这个问题还未打上句号。本文介绍了如何从链上数据验证热点 Memecoin 发展的共同点，希望为大家提示 Memecoin 未来趋势的其中一种可能性。